會(huì)娛樂又會(huì)賺錢的周黑鴨賣不動(dòng)了！今年上半年，不僅少賣了1200噸，還少賺了7800萬元。   　　最惱火的是，幾乎所有門店，月均收入都在下降，河北地區(qū)的門店單店月均收入同比上年降幅超過30%；占據(jù)一半門店數(shù)量的華中地區(qū)，門店單店月均收入同比下降8.7萬元。   　　周黑鴨在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上承認(rèn)：線下競爭加劇、門店老化等導(dǎo)致的收益下降和顧客流失，是公司要面對(duì)的經(jīng)營難題。   　　少賣了1200噸   　　如果單從銷量上來看，今年上半年，周黑鴨真的賣不動(dòng)了。   　　公司在上半年總銷量18235噸，相比去年同期的19461噸，少賣了1226噸，受此影響，公司營業(yè)收入規(guī)模下滑1.3%。   　　需要注意的是，在此期間，周黑鴨（01458.HK）新增304家門店，按說門店增加，會(huì)帶來相應(yīng)的銷售規(guī)模增長，怎么還越來越少了呢？   　　在日前周黑鴨的中期業(yè)績會(huì)上，公司認(rèn)為這是短期投入和長期投入的問題，“在線下遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，更需要進(jìn)一步深耕細(xì)作”。   　　周黑鴨半年少賣1200噸 門店月均收入全面下降   　　斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，周黑鴨的產(chǎn)品收益也在逐步下降。其中報(bào)顯示，今年上半年，鴨及鴨副產(chǎn)品、以及其他產(chǎn)品的收益分別為14億元、1.97億元，分別同比下滑0.28%、7.9%。   　　雖然今年上半年單張采購訂單增加了近3塊錢，毛利率卻進(jìn)一步微降至59.9%。2016年以來，周黑鴨的毛利率就呈現(xiàn)下滑之勢(shì)，2016年和2017年分別為62.32%和60.9%。   　　在凈利率方面，同比降下4個(gè)百分點(diǎn)至20.8%，周黑鴨在中報(bào)里解釋，收益減少主要原因是開支及成本增長，導(dǎo)致凈利率有所減少。   　　如果說開支大、成本增加是客觀原因，同是做鹵鴨產(chǎn)品的絕味食品（40.090，0.46，1.16%）（603517.SH）在今年上半年?duì)I收同比上漲12.6%至20.85億元，凈利潤同比上漲32.6%至3.15億元。絕味的開店速度遠(yuǎn)超周黑鴨，同期新開了406家門店。   　　值得一提的是，周黑鴨產(chǎn)品的銷售均價(jià)一直在上漲。斑馬消費(fèi)經(jīng)過測(cè)算，今年上半年銷售均價(jià)43.79元/斤，去年同期為41.57元/斤。   　　周黑鴨半年少賣1200噸 門店月均收入全面下降   　　門店月均收入大幅下降整體銷量的下降，加之開店速度加快，直接影響了單店收益。   　　根據(jù)周黑鴨公開數(shù)據(jù)，斑馬消費(fèi)測(cè)算了2017年、2018年兩個(gè)半年度，各地區(qū)門店單店月均收入狀況。   　　結(jié)果顯示，公司所有地區(qū)門店單店月均收入都呈不同程度下降，華北、華東以及華中地區(qū)的門店單店月均收入下降幅度20%以上，華北地區(qū)甚至超過30%。   　　華北地區(qū)是周黑鴨新晉開拓的市場，去年上半年108家門店，貢獻(xiàn)了1.29億元的收入，占比當(dāng)期營收9.4%，單店月均收入為19.88萬元；今年上半年178家門店，貢獻(xiàn)營收1.47億元，占比當(dāng)期營收10.7%，門店單店月均收入13.77萬元，同比下降30.7%。   　　周黑鴨半年少賣1200噸 門店月均收入全面下降   　　公司重點(diǎn)開發(fā)的華東市場，去年上半年門店單店月均收入17.08萬元，今年上半年門店單店月均收入降至12.24萬元，降幅28.4%。   　　在周黑鴨大本營華中地區(qū)，布局著公司一半的門店。去年上半年門店月均收入36.42萬元，到今年上半年降至27.73萬元，降幅23.9%。在自家門口遭遇這種尷尬，還是第一次。當(dāng)然，這與周黑鴨在華中地區(qū)新增120家門店有關(guān)。   　　成本上漲是下一輪考驗(yàn)   　　在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，周黑鴨董事局主席周富裕對(duì)外謹(jǐn)慎的表示，公司凈利率在18%至22%是非常合理的。在業(yè)績下行趨勢(shì)下，這樣回應(yīng)市場關(guān)切，與不斷上升的成本有關(guān)。   　　周黑鴨半年少賣1200噸 門店月均收入全面下降   　　其一是銷售成本增加，今年上半年銷售成本6.41億元，同比增加0.09億元，主要原因來自原材料價(jià)格整體上漲、員工成本等。   　　就銷售及分銷開支一項(xiàng)來看，2016年，公司支出7億元，2017年增加35.3%至9.5億元，這些開支增長主要來自于門店擴(kuò)張帶來相關(guān)費(fèi)用，其中2017年廣告投入就花掉6072萬元，今年上半年的銷售及分銷成本同比增加7700萬元。   　　其二來自原材料儲(chǔ)備方面，從存貨周轉(zhuǎn)方面可以看到，今年上半年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由上年同期的61.8天增加到68天。公司解釋主要由于公司以較低的現(xiàn)行市價(jià)增加若干主要原材料的存貨儲(chǔ)備。   　　自2015年以來，鴨及副產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲，到今年上半年已呈現(xiàn)高位。   　　根據(jù)Wind及水禽網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，鴨分割產(chǎn)品達(dá)8000元/噸，同比增長20%，鴨副產(chǎn)品價(jià)格15500元/噸，同比增長30%。   　　天風(fēng)證券研報(bào)預(yù)測(cè)，這輪鴨價(jià)上漲中長期可以持續(xù)。   　　門店租金、勞動(dòng)力成本及原材料成本，仍是鹵制品企業(yè)的主要壓力，也成為周黑鴨后期發(fā)展的一個(gè)考驗(yàn)。