隨著行業(yè)的深入發(fā)展，資本開始逐漸顯現(xiàn)威力，動(dòng)用資本的手段，包括并購(gòu)、重組來實(shí)現(xiàn)企業(yè)意志，正成為近年來行業(yè)的趨勢(shì)之一。可是在很多人看來，駕馭資本的一方多半是行業(yè)巨鱷、甚至是門口的“野蠻人”，而另一方往往困于現(xiàn)狀，日漸衰微。
然而事實(shí)是如此嗎?實(shí)際上，也許是一些大制造企業(yè)或國(guó)際財(cái)團(tuán)并購(gòu)案背后牽扯的利益紛爭(zhēng)過于吊詭和驚心，所以資本崢嶸的表象總讓局外人深覺暗藏玄機(jī)。實(shí)則，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以資本為杠桿撬動(dòng)博弈或?qū)€的企業(yè)兩端，或許存在一些發(fā)展高度上的不對(duì)等，但結(jié)果卻往往不是簡(jiǎn)單的“貪吃蛇”模式，而是能讓雙方都能在寒冬市場(chǎng)下找到快速做大規(guī)模的新出口、新方式。呈現(xiàn)出資本應(yīng)有的積極引導(dǎo)面。
資本之合：日出東方與帥康電氣
這種資本正面效應(yīng)最顯著的表象就是“1+1>2”的合力。比如2016年末廚電業(yè)的一起案例就讓資本充當(dāng)了一回雙方各自找尋良久的破局助推器。12月4日晚間，日出東方(603366)發(fā)布公告稱擬以不超過7.5億元的現(xiàn)金收購(gòu)帥康電氣75%股權(quán)。已經(jīng)與帥康集團(tuán)及其實(shí)際控制人鄒國(guó)營(yíng)和其它股東簽署協(xié)議，擬以不超過7.5億元現(xiàn)金收購(gòu)帥康廚電業(yè)務(wù)75%的股權(quán)。
一方是過去幾年，以中國(guó)最大太陽能熱水器制造商身份登陸資本市場(chǎng)上的日出東方，旗下雖擁有太陽雨和四季沐歌兩大品牌，卻和許多太陽能企業(yè)一同，在家電下鄉(xiāng)的政策紅利退潮后，遭遇著光熱產(chǎn)業(yè)需求過度開挖后的寒冬劫。從近幾年的財(cái)報(bào)上看，日出東方的營(yíng)收和純利看起來實(shí)在不怎么理想，2014年以來的營(yíng)收持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而該企業(yè)2015年年報(bào)也曾公開表示2016年將圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)為主線開展工作。
另一方，則是曾經(jīng)位列中國(guó)廚電行業(yè)三巨頭“方老帥”的帥康，最近兩年來，創(chuàng)始人鄒國(guó)營(yíng)退出一線經(jīng)營(yíng)，作為帥康集團(tuán)最主要的利潤(rùn)來源的帥康電氣，正在謀求通過引入新的資本和商業(yè)伙伴，解決其在最近多年來的中國(guó)廚電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)乏力、后勁缺失，掉隊(duì)第一集團(tuán)等問題。
對(duì)于兩者而言，一個(gè)面臨增長(zhǎng)天花板，一個(gè)急需止跌回血。一個(gè)看中的是向廚電、凈水等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，繼而借力打力，完成品牌在不同領(lǐng)域的跨越性轉(zhuǎn)型;另一個(gè)謀求的則是引進(jìn)資金和人才團(tuán)隊(duì)，共享相應(yīng)的渠道和營(yíng)銷資源。因此借助于資本運(yùn)作，雙方一拍即合。盡管這次股權(quán)收購(gòu)對(duì)于廚電業(yè)本身而言，是能帶來新的活力和希望，還是只為挽救節(jié)節(jié)下跌的資本市場(chǎng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)保本增值，效果及后續(xù)還未可知，然而我們還是應(yīng)該抱有觀望的興趣，去看看資本注入后的廚電產(chǎn)業(yè)在2017年，在新的大廚電形勢(shì)走向下，日出東方和帥康電氣能擦出怎樣的火花，又將如何去引爆市場(chǎng)。
資本之分：萬家樂與自身廚電業(yè)務(wù)
放眼2016全年，關(guān)于資本崢嶸的運(yùn)作案例，還有一例是無法繞開的。要知道，在資本發(fā)揮并購(gòu)融合的作用之外，還有一種區(qū)隔于合力的離心力存在，而這種拆分的資本運(yùn)作，對(duì)于企業(yè)自身而言同樣有著特殊的策略指向性，萬家樂就是利用資本實(shí)現(xiàn)“分家”的典型。
2016年11月10日晚間，萬家樂(000533)擬將其主要業(yè)務(wù)之一的廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，將對(duì)應(yīng)的燃?xì)饩吖?0%、60%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給西藏匯順和張逸誠(chéng)，經(jīng)交易雙方協(xié)商確定本次標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為7.45億元。
作為一家在行業(yè)超過30年的老牌廚電企業(yè)，“萬家樂 樂萬家”的經(jīng)典廣告語猶回蕩耳畔。但伴隨著近幾年熱水器領(lǐng)域合資品牌的來勢(shì)洶洶，讓萬家樂的燃?xì)饩咂放朴绊懥笆袌?chǎng)占有率逐年下滑。萬家樂在其公告中也指出：廚電業(yè)務(wù)多年發(fā)展后相對(duì)成熟且進(jìn)入平臺(tái)整理期;近年來研發(fā)及設(shè)備等投入相對(duì)不足，導(dǎo)致其萬家樂產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，銷售收入的提升主要依賴于加大市場(chǎng)投入來實(shí)現(xiàn)，盈利能力因此不斷下降。2016年，正因廚電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2800萬元至4900萬元。
同時(shí)經(jīng)萬家樂自己測(cè)算，如需進(jìn)一步發(fā)展廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)，將要在新廠房建設(shè)及設(shè)備升級(jí)改造等投入超過5億元，資金壓力較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。因而此番原大股東將上市公司萬家樂成功賣殼，剝離廚電業(yè)務(wù)后，萬家樂主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為以輸配電設(shè)備為主業(yè)，投資供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理等其他業(yè)務(wù)。
盡管外界對(duì)于新入主才半年多的大股東蕙富博衍的身份背景和后續(xù)動(dòng)作猜測(cè)無數(shù);盡管從此前業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，萬家樂在輸配電設(shè)備上逆勢(shì)擴(kuò)張的前景依然嚴(yán)峻;又盡管萬家樂方面對(duì)于公司未來是否繼續(xù)在多元化的方向上進(jìn)行探索的問詢不置可否，但至少?gòu)哪撤N意義上而言，萬家樂痛斬廚電業(yè)務(wù)也是為降低資金成本，緩解財(cái)務(wù)壓力，提高上市公司持續(xù)盈利能力的一種無奈之舉?？梢灶A(yù)見的是，在資本力量的推動(dòng)之下，老牌廚電企業(yè)萬家樂的發(fā)展，也在從上市公司回歸非上市公司之后，被賦予了更多自主發(fā)展動(dòng)力。
資本之勢(shì)：并購(gòu)下的新引爆口
以上兩則資本運(yùn)作的案例，點(diǎn)燃了略顯沉靜的2016年的廚電市場(chǎng)，實(shí)則在此之前廚電業(yè)的資本運(yùn)作就已暗流涌動(dòng)。2016年年初，青島海爾斥資54億美元，以創(chuàng)造中國(guó)家電企業(yè)海外并購(gòu)歷史新高的價(jià)格完成對(duì)美國(guó)GE家電業(yè)務(wù)的資本收購(gòu)，而早從2012年開始，海爾就逐漸完成了對(duì)新西蘭國(guó)寶級(jí)家電企業(yè)斐雪派克的絕對(duì)控股權(quán)，隨后才在2016年開始重兵投入廚電行業(yè)。
根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，GE家電2015年前9個(gè)月的銷售收入是46.58億美元，EBIT息稅前利潤(rùn)為2.23億美元，在美國(guó)長(zhǎng)期占據(jù)第二大家電品牌地位，僅次于惠而浦。其空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器等均有出色表現(xiàn)。對(duì)此外界普遍認(rèn)為，本次收購(gòu)GE家電資產(chǎn)使海爾在美洲的業(yè)務(wù)得以突破，將在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面形成協(xié)同效應(yīng)，因此，收購(gòu)GE家電的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于短期財(cái)務(wù)價(jià)值。
對(duì)于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)疲軟和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)力追趕的海爾而言，在內(nèi)生式增長(zhǎng)困難的情況下，尋求外延式增長(zhǎng)無疑也是一種行而有效的措施。兩者業(yè)務(wù)渠道整合后將可能引進(jìn)GE廚電技術(shù)和理念進(jìn)入中國(guó)，結(jié)合海爾本土化經(jīng)營(yíng)，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)廚電業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
往大了看，2016年的中國(guó)家電企業(yè)，通過資本市場(chǎng)融資并購(gòu)的案例并不在少數(shù)。美的收購(gòu)意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet、德國(guó)庫卡、日本東芝家電;海信收購(gòu)夏普北美;創(chuàng)維收購(gòu)德國(guó)美茲，一系列資本方面的動(dòng)作，都顯示出中國(guó)家電企業(yè)實(shí)力的不斷壯大和全球地位的提高。而廚電這樣一個(gè)有著相對(duì)豐厚的利潤(rùn)率，及較低的技術(shù)進(jìn)入門檻的行業(yè)，跨界資本更是沒有不心動(dòng)的理由。
此外，基于中國(guó)家庭生活水平快速提升，帶來的烹飪需求升級(jí)，廚電產(chǎn)品的豐富和多樣化。過去是煙灶消三件套，現(xiàn)在微蒸烤，甚至是洗碗機(jī)、料理機(jī)等新品層出不窮。更為重要的是，廚電與傳統(tǒng)的大家電相比，農(nóng)村的空白度高，城市的迭代空間更大。
盡管當(dāng)前廚電產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收規(guī)模還在千億左右徘徊，但是在整個(gè)中國(guó)家庭住房結(jié)構(gòu)的改善，以及生活水平快速提升的背景下，諸如洗碗機(jī)、嵌入式廚電等品類得到不斷完善和豐富，不僅將推動(dòng)整個(gè)廚電產(chǎn)業(yè)從一千億向兩千億的擴(kuò)張，單品利潤(rùn)空間也將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展和提升空間?？梢灶A(yù)見，未來家電企業(yè)借助資本力量來整合產(chǎn)業(yè)、跨界整合的案例會(huì)越來越多，尤其在全球市場(chǎng)的整合，都將借助資本利器。
因此不論是資本的融合還是分割，是跨界并購(gòu)還是海外收購(gòu)，歸根到底，利益和市場(chǎng)面前，調(diào)動(dòng)資本之勢(shì)不可逆。
